中国医院团体大洗牌:万张床位成标配,接下来怎么玩?

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2021年,投资遇冷的医院并购市场,发生了两起大型生意。

曾经的民营医院第一股――恒康医疗停业重组,新里程医院团体的子公司北京新里程康健产业团体有限公司成为恒康停业重组的意向投资人之一,新里程的CEO林杨林成为恒康医疗的董事长。

平安收购北大方正后,早年被称为“四大”医疗团体之一――北大医疗,将纳入中国平安的疆土。

两笔并购的所涉金额,高达几十亿甚至百亿级。不出意外,这也将是2021年,医院并购领域最大的两笔。

在履历了医院并购市场的热潮和低谷周期后,中国的大型非公医疗团体,正在浮现:

新里程的床位数跨越20000余张;

并购了多家国企改制医院的通用全球,旗下的医院的床位规模也已达15,000张;

华润医疗的旗下医院的床位数跨越10,000张。

2016年,被媒体称为“四大”医疗团体的华润、复星、中信、北大,那时床位数相加也不外2万张。

现在,仅已往5年多,床位数过万的“巨无霸”医疗团体,频现于市。

在资源的加持之下,民营医疗团体的头部玩家在今年完成了一轮快速更迭。大型民营医疗团体的名目险些已经重新洗牌。

图片来自视觉中国

老“四大”各奔器械

从2009年到2015年间,在新医改激励社会气力办医的政策推动下,中国的民营医疗团体逐渐成型,并形成华润医疗、中信医疗、北大医疗以及上海复星的“四大”名目。

自2016年始,广州艾力彼医院治理研究中央每年都市宣布“天下社会办医・医院团体”的榜单,四大医疗团体皆跻身艾力彼榜单的前五。

转眼到2021年,随着北大医疗被并入中国平安的疆土,榜单已不见北大医疗的踪影,北大医疗也成了第一位出局的“四大”玩家。

“中信医疗在资源化路径失败后,似乎失去了前行与生长的动力。”一位知情人向八点健闻透露,旗下医院规模非但没有转机,标杆医院中信惠州医院,排名也从2016年的77名跌落到2019年的125名,综合名次也在2019年榜单中跌出前五,位居第八。

复星医药,虽然旗下医院总数在4年间仅从5家增添到10家,但其标杆医院却延续四年连任天下第一(佛山禅城中央医院)。其医疗服务板块营收稳固增进,增速常年在20%以上,停止到2019年,整个板块已形成了30亿营收,2.5亿净利润的规模。

中兴虽然稳扎稳打,但由于在已往5年内,中国的医疗团体的焦点从内生式的生长到外延式并购,已经不在话题的中央。

在漩涡中央的,是通过并购生意快速扩张床位数成为头部玩家的医疗团体。

凭证广州艾力彼医院治理中央透露,在今年10月即将宣布的2020年社会办医・医院团体榜单100强中,而榜单前10位中,以综合医院为主的医院团体,涵盖老“四大”的华润、复星,以及近年来在医院并购市场中活跃的通用全球、新里程、宝石花、国药医疗等。

2018年底,国资委指定华润康健、国药团体、中国诚通、中国通用、中国国投、中国国新等六家央企作为托管平台,天下超2000家国企医院将以移交、改制或集中治理的方式,将没有完成改制的国企医院划入托管平台。在这一轮企业医院改制中,一些头部医疗团体率先成为“万床户”,而且仍在扩张规模。

凭证“第二国家队”的各医院团体官网显示,旗下的医院数达十几家~百余家不等,床位数达5000~15,000张不等。其中,华润医疗旗下医院的床位数达10,000张,通用全球旗下医院的床位数达15,000张。

这股被誉为“第二国家队“的气力,也成了新名目中主要的一部门。

“恒康们”被大浪淘沙,专业玩家登场

并购也并纷歧定通向乐成。

2015~2016年,市场最火热。紧随“四大”厥后,强劲入市、疯狂购置医院的是以恒康为首的上市公司。因其主营营业并不在医院谋划和治理,这些公司被厥后媒体称为“外行玩家”。

其中最典型的就是依附一味藏药“唯一味”起身的恒康医疗,2012~2017年累计出资43亿元,总共并购了19家医院及医疗机构,其股价也在一次又一次的并购后一飞冲天。

“昔时,药企进入到医院谋划的,十几家都不止。”广州艾力彼医院治理中央(GAHA)主任庄一强博士说。

在2015、2016年医院并购市场最火热的时期,高调入场的房地产商、药企,甚至有卖茶、卖珍珠的上市公司,一掷千金买下家医院,打响进军“大康健产业”的第一枪。

“最火热的那两年,人人都是把医院价钱往上谈,我说’对不起,我没这个能力了’。”一位医疗团体认真人显著感受到,那时的市场虽然资源火热,但并不镇定,冒失的“投契者”们在追高价钱。

他有自己的原则――保证团体的现金流,而且医院收购价要相符市场纪律。“它就值这么多钱,我就出这个价,再好的标的,都不会做违反商业纪律的决议。”

这其中的底层逻辑是,对医疗服务业的运营纪律熟悉,因此也对其资产价值有准确的熟悉。“现在的收购价,是那时出价的三分之一。”该认真人称,这与资源市场的冷热无关,“现在市场遇冷,并购和谋划医院也是我们要做的。”

医院并购最为火热时,机构与投资者齐声吹嘘着买医院的种种优点:充沛的现金流,这尤其让众多利润逐渐微薄的药企眼红;医院作为销售终端,药企若是能够买下医院,就是买通了全产业链,对于上市药企的估值提升无异于神助。

由此引发了“恒康们”买医院怒潮。

但大康健的“好故事”能撑起股价的上涨,却无法掩饰昏暗的谋划数据。到2018、2019年,大量医院资产最终成了反噬恒康们的炸弹,资源快速遇冷。医院从这些上市公司的手中流出,再次回到市面上,重新寻找买家。

“这就像做农活,上市公司像割麦子,看哪个麦田的麦子快熟了,一定要割,割完就走;而投资基金和圈内资源团体像种树,种下去,培育它发展、效果。”庄一强说,这与谋划医院的目的差异有关。

“真正想谋划医院的公司或基金,甚至会派人去观察医院里有若干个专科,每个医院每个专科有若干人,还会在门诊部盯着数病人的数目。”庄一强说,并购医院之前,专业玩家会对所投资医院做详细的尽调,保证了所投医院是优质资产。

此外,庄一强还注释道,投资医院的基金往往是“8+2”或“10+2”等模式,至少是10年或12年的投资时长,同时基金也不会要求医院做到快速盈利,以上种种,确保了他们能够同医院一起逐步发展。

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昔时,“好故事”撑起了上市公司股价的上涨,却无法填补“非专业玩家”与医疗服务谋划的隔膜,现在昏暗出局。

这些年,社会办医的医院团体行业履历了波峰波谷后,一些专科为主的医院团体找到了商业模式的钥匙;相反,重资产、慢生意、综合医院为主的医院团体却面临着投后运营难、巨额亏损、退出难等问题,无法忽视。

站在2021年现在的节点看,医院并购行业正在形成“巨无霸”式的医疗团体,我们至少可以说:劣币驱逐良币的时代已过,跨过行业遇冷期,专业玩家再次回到舞台中央。

拥有更多床位和医院,只是一个最先

在医院并购生意上,业内人心知肚明,拥有更多家医院、更多张床位数,是成为头部玩家的第一步。

新一代大型医疗团体“万床户”中,有发展于社会资源办医如火如荼时代的新里程,也有国企医院改制六家央企托管平台中的代表通用医疗、华润康健。

一位耐久考察医院并购的从业者向八点健闻剖析,从行业生长态势来讲,巨无霸医疗团体崛起对整个行业的生长虽然是好事。在这样的洗盘和整合后,行业集中度能获得进一步提高,头部医疗团体的规模获得提升。“行业现阶段的生长,正需要有大型医疗团体脱颖而出。”

“从医院自身角度上而言,很主要的一点叫做规模优势,首先一定要有足够大的规模,你才可能实现足够低价的采购。”上述从业职员注释了规模优势的主要性。

为提高医院谋划的收益率,成本优势是必须抢占的第一处山头。

然而,谋划重资产的生意,从来不是皆大欢喜,往往是六边形的博弈。

“医疗不是单靠规模能够取胜,现在对这些医院团体的磨练,是能不能’既做大又做强’。”上海创奇康健研究所执行理事长蔡江南指出,企业综合性医院在收购的时刻,可能资产情形就欠好,想要扭转颓势,需要对医院的控制权和话语权。

一家综合型医院的谋划涉及到学科专业、细腻化管控与医保控费等众多庞大问题,多地域、大规模的医院群则势必会将谋划难度以指数级放大。

做大规模是第一步,这一步恒康们曾经做到过。而以合理的投入做大规模,才是准确的第一步,现在新里程与”第二国家队”都做到了,但做大之后,真正的磨练才刚刚最先。

买医院被证实是手艺活,但谋划医院是更细腻的手艺活。后者做欠好,“既大又强”只能是又一个优美的梦。

中国版的团结康健和凯撒?

有意思的是,“大康健产业”的看法虽已落幕,医院团体探索“生态闭环“的路并没有住手。

并购只是第一步,未来“巨无霸”能不能在市场上站稳脚跟,投后治理才是要害。

“新里程善于并购,要害是买回来了,怎么能管得好,这是个挑战。”一位耐久考察医院并购行业的从业者云云以为。

在医保控费和配合富足的大靠山下,综合类医院往往需要兼顾普惠性与公益性,一位医疗团体的认真人告诉八点健闻,“都是解决老国民基本医疗需求的一些医院,你要靠这些挣钱那是很难的”。

通用全球的解决之路是选择依托医院治理团体做生态系统。

生态系统,用更接地气的说法注释,就是和医疗服务相关的产业链,包罗像专科服务、医疗保险销售、医疗装备销售、医疗装备的维修调养、以及第三方实验室等等。

一位熟悉通用全球战略的知情人士告诉八点健闻,“这个生态系统中央的利润度一定比做医疗服务要高,同时还可以降低自己医院的运营成本,提高医院的盈利水平,但生态系统,最焦点的土壤照样医院。”

以第三方实验室为例,这家医疗团体主要选择做特检(高通量的基因测序、分子诊断),通过在自身旗下的三甲医院将实验室做大后,还可选择同其余医院共建第三方实验室。

“去年疫情时代,他们的第三方实验室的收益很好,这个模式也在今年最先获得复制。”

此外,通用全球还设计在未来向盈利水平的专科服务上进一步发力。

并购医院的生意,有人想探索“医院+医药”、“医院+供应链”,有人想实验“医院+保险”。

平安收购北大医疗,“百亿豪赌”再次证实晰平安的刻意。对于保险公司而言,买下,用“医院+保险”实现团结康健模式是一个可能的时机。

“豪赌实在有战略意义,这是平安首创人马明哲必须要干的事。”甚至有资深从业职员这样说。

在医疗康健和商业保险的赛道上,总有公司想在中国的市场中,复刻团结康健或美国凯撒的故事――他们实现了“康健险+医疗服务”的商业闭环,年收入过千亿美元。多年的保险基因,让平安成为最具潜力的公司。

固然,这也有现实的问题。美国以商保为主,而中国90%以上都由医保笼罩。“现在,商业保险我国医疗卫生总用度支出中,仅占3%。”上述资深从业者指出,“你会发现,基本就没有闭环。”

尴尬是暂时的。现在,国家政策激励商业保险公司开发保险产物,卖给有支付能力的客户,供应端将会有更多的医疗机构能够提供差异化多条理的医疗服务。“一旦有保险产物,根据近几年的上升速率,商保能够在未来5年,在医疗卫生卫生总用度支出中占3%,上升至10%。”上述资深从业者坦言,“那时,平安收购的医院,或许能辅助其营业形成闭环。”

另一位医疗团体的认真人则对“闭环”的看法不伤风。

“那时恒康去收医院,人人以为它似乎可以成一个闭环。在中国人人都想做生态闭环,但现在为止,还没有看到做的稀奇乐成的一个模式。”

在这位认真人看来,中国的医疗服务的量太少,而医院区域属性又太强,外加所有的医院不能能只用一家药厂的药,以是上下游的闭环险些不能能买通。

他以为现金流才是要害。只有足够稳固的现金流才气撑起足够大的场景,由此不停扩大医院的产值,并进一步通过提高效率来获得合理的利润。

无论若何,医院并购市场的2.0时代,各方玩家更像一个渡过了青春期、学习着理智思索、平衡利弊的成年人。市场和资源在教育“行业玩家”,而专业玩家也在率领整个社会办医,探索更多的谋划设施。

李琳丨撰稿

徐卓君丨责编

本文首发于微信民众号“八点健闻”(ID:HealthInsight)

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